大行預測如常失效，展望 2023 投資主題

年初寫過一篇 "2022 美股大市預測，我們在看甚麼？"，指出大行對股票及股市的預測是如何不準確。回顧風高浪急的 2022，雖然還有幾個交易日，但幾乎可以肯定大行預測如常地失效。

上圖是大行在去年年尾的預測，最熊的 Morgan Stanley 預測 8% 的跌幅，目標4400。執筆之時 SPX 報 3844.81，跌19.5%。由此可見，2023 大行預測甚麼，其實也不再重要，明年今日，我們姑且看看下圖結果又如何：

2023 投資主題

事實上，每年都會發生令人意想不到的事，當然俄烏戰爭比往年更為黑天鵝。即使大行精英雲集，數據模型如何利害，要準確預測指數在某一天的數值，大概和預測一年後溫度的難度相若。相對而言，我更感興趣的是下年應該投資甚麼主題，以下整合了幾個網絡觀察的建議，供各位自行判斷：

首先，有幾個頗具共識的展望：

• 經濟衰退發生機會很高
• 地緣政治持續緊張
• 中國加快復常
• 日圓隨黑田東彥任期屆滿，將有明顯轉向

從上述四個展望，得出幾個主題 (不構成任何投資建議)：

• 全球糧食危機
  烏克蘭是全球糧食生產重鎮，俄烏戰事嚴重影響烏克蘭的糧食出口，隨著局勢緩和，糧食危機或可稍稍放緩，但戰事影響深遠，也調整著各國的糧食出入口政策。糧食價格預期上漲，相關投資產品包括農業 ETF、肥料股票等。

• 日圓加息走強
  一般認為，黑田東彥明年四月任期屆滿會結束日本維持多年的弱日圓政策，近日亦有不少訊號令市場加強相關的印象。由於 2022 年初日圓貶值的情況苑如提款機，已跌得過於誇張，市場相信日圓即使輕微加息，或展示結束寛鬆貨幣政策，亦有大幅提振日圓的作用。相關投資產品包括兌換日圓、外幣定期、適當利用外匯孖展沽售 USD/JPY。
  
  
• 半導體戰爭持續
  2022 年尾傳出巴菲特掃貨台積電，令半導體主題再次炒熱。事實上，台積電和中美角力這個主題在俄烏戰爭展開後一直盤鋸新聞頭版，各國在半導體研發不遺餘力，明顯是其中一個極具競爭的戰場。我對這個範圍認識不深，只能鸚鵡學舌地總結幾句：掌握光刻技術生產的 ASML 和掌握優秀良率技術的台積電始終是行業龍頭，因此如對這主題有興趣，大概都是跟從巴老的腳步。

• 金價和銀價有望上升，繼續扮演衰退的避險平台角色
  金銀對沖美元是傳統智慧，而近幾年人們常談論傳統智慧是否失效，這就留待各位判斷。然而，單從技術面觀看 XAU 周線圖，隱約看到 Cup and Handle 正在形成，單以投資主題來講，我認為至少可以放在 Watch List 留意。相關投資產品：黃金 ETF、自行購買黃金。

姑勿論投資成績如何，單看這些主題已可預料 2023 的世界也是風高浪急，多災多難，算不上快樂的一年。聖誕將至，希望大家好好休息，陪伴家人，準備迎接明年的挑戰，祝各位聖誕快樂、新年進步。