施宇然 ETF 與價值股的投資筆記

無論是股票還是外匯，我也會為交易做紀錄，工具首推Google Spreadsheet。 Google Spreadsheet 與 Excel 的分別，不止於雲端與線下，更重要的是Google Spreadsheet可以使用Google 提供的 Finance formula，方便追縱股票現況。 雖然，Google Finance提供的數據其實有其限制，例如股息、市帳率（PB）等基本指標也欠奉，但市盈率、52週高低、市值等數據仍然省卻了很多 Copy & Paste 的功夫。 有一些小技巧可與大家分享： 公司代號 Ticker  有些代號是3位數，例如388港交所，有些是4位數，例如2888渣打，但要放到 Google Formula 必然是4位數字加上 ".HK"的格式，利用 Google Spreadsheet 的 If Else 方程式，可以自動產生 Ticker。 還原指標公式 雖然 Google Finance 沒有直接提供 P/B、息率等指標，但也給我們機會溫習這些指標的公式。例如你可以從 AAstocks 等網站輕易找到 NAV (資產淨值)，並透過Google 取得股票市價 ("Price") ，於是就可以計算到 P/B。 這裡提供了一個很基本的指標整理，並以港交所及川河為例，只需輸入股票代號及手動輸入區的資料，其他資料便一覽無遺，然後你可以依據各大高手提的方程式（例如 巴黎sir的Magic Formula ），製作你自己喜歡的股市計分卡。這樣便能省下很多統計的時間。 股票入門指標範本 (Google Spreadsheet Template) https://goo.gl/tn1mdE 除了追縱股票表現，投資新手也應該用 Google Spreadsheet 或 Excel 紀錄個股買賣，比較大市升跌及資產增長，才能更有效地改善投資表現。 更新： 技術文 - 利用 Excel 快速整理投資紀錄

蟹貨時時有，新手特別多。 初接觸股票市場買了一手蟹貨，最令我引以為戒是極高位買入港交所 (388.HK) 及高位買入渣打 (2888.HK)（當然仲有其他中伏事件）。當時不懂估值，只憑著港交所獨市和市場氣勢如虹兩點下決定，最後坐艇收場。 長痛不如短痛，本應引刀成一快，但像港交所這樣的股票，當跌到某個水平是絕對值得持有，於是當時我下了一個決定，即是溝淡當儲錢。 必須注意這個做法絕對違反投資之道，我在絕大部分投資出錯的時候也是果斷換馬，尋找較佳的資金回報。 話說回頭，我認為若果溝淡，必須找機會減磅。例如用100蚊買入股票A，股價插至50蚊，溝淡後價值為75蚊，若股價升至80蚊，應先放售，然後再等待機會溝淡。最後的目標並非完全放售，而是把成本價調整至合理水平，並繼續享受過程利率帶來的現金流。 我做這個操作會考慮幾件事， 股票質素 由於溝淡過程漫長，我只會選優質股溝淡，例如港交所，這些股票要有好的護城河，同時有派息和較大的波幅，才可縮短操作過程。 何時溝淡 市場多變幻，資金總有限。不可能隨意溝淡。一般而言，我會等待股價至少跌25%才溝貨，這樣才可以帶來較大的調整，而且亦可減輕資金被鎖的壓力。在決定溝貨的時候，我會參考技術分析例如保力加通道指標。   有沒有更好的選擇 如有更好的投資機會，我會換馬而非溝淡，這個絕對是主觀決定，但必須時刻思考，以免泥足深陷。

外匯市場變幻莫測，基本因素只能提供大方向的趨勢，更重要是順著市場發展去決定賣出買入。 由於匯市是星期一至五、24小時無間斷進行，你可以說所有事情都會立即在匯價反映。每當有危機發生，例如金仔射飛彈、恐怖襲擊，瑞郎、日元等避險貨幣便會上升，哪怕幾分鐘後情勢急速逆轉。 於是乎，當匯市在周末休息的時候，所有不確定因素便不能立即反映，然而市場並非對它們視而不見，唯有在星期一開市的時候各自修行。有趣的是，這些策略也不一定貿然執行，而是透過某些數據發佈的時候把價格推上推落。因此，相比其他日子，星期一早上的匯市可算是最難測的時間，通常我不會做任何交易。直至晚上美國黃金時間後，觀察到市場的偏好和國際社會的發展，再從詳計議。 正因外匯市場變幻莫測，所以才機會處處。不用擔心錯失了入貨機會，因為循環好快會再次展開，要做到利潤，更多時候是保留實力，減低風險。

小時候學校訓練紀律，並非只想要學童服從，方便老師教學；訓練紀律的重點，應該是要學生學懂自律。自律是投資重要的性格。 上次談 現金流先決 ，談的是策略，但要成功執行策略，投資者自律很重要，否則就會出現貪心高追，心軟不沽等錯誤操作。自律亦包括生活習慣有固定規律，不是說每天早餐必定要食白粥油炸鬼，而是要騰出時間做投資功課。 投資是個人的事，所以自律很重要，沒有人會提醒你看年報，也沒有會懲罰你偷懶聽number入市，因為市場是賞罰分明的。 培養自律的方法很多，我覺得較有效的方法是早晚抽少許時間做功課。過去我很愛懶床，經常上班遲到（當然因為我從事的行業超時工作是必定的，所以上班遲15分鐘沒有問題）。隨著年資上升，我開始要以身作則，於是現在每天也七點起床，抽半個小時觀看前一晚的匯市和美市，不必即時買貨，但大概可知當日大事；晚上回家亦會抽半個小時總結當日亞洲市和美國黃金時間的重要動向。養成這個習慣後，我每天都可以準時上班，而且精神百倍（因為早了起床，大腦運作了一段時間，睡氣已經消失）。 正如每個人都有適合他的投資方法，我的自律方法不一定適合你，但及早養成自律的性格，投資決定應可更成熟，共勉之。

受教於 巴黎 、 止凡 、 鍾記 等殿堂級投資前輩，目前我以現金流為投資的最大原則。 就以川河 ( 281.HK ) 為例，其股價於2015年8月因盈利下滑40%而從高位滑落，但我當時認為川河負債少而現金多，其盈利下跌並非結構性虧蝕，於是盡可能騰出資金吸納，成功捕捉後來的升勢獲利，並保留少量低價的川河股份。最近川河的業績良好並增加派息，雖然股價已有顯著的升幅，受惠於過去的低價存貨，我再次買入相當比例的川河，因為它近乎8厘的利息非常吸引。現時，川河在我手上的成本價仍然有約兩成的安全邊際，我持有得非常放心。 另一個例子是百利保 ( 617.HK )，我於兩年前買入，然後立即遇到港股大時代後的跌勢，並沒有及時換馬。等待兩年終於"返回家鄉"，然而我決定悉數出售。我認為百利保的價值尚未完全反映，最少仍有一至兩成的升幅空間，但它與我組合的其他股票比較，股息和潛在價值都不算吸引，因此我決定出售以賺取資金換馬。持貨兩年，回報只有 8.5%，如果我再持貨一年，估計回報可增至10至15%，但我相信換馬的資金可以帶來更大的回報。 這陣子股市升幅驚人，我正在部署" 越升越沽 "的策略。至於具體的操作，會取決於投資組合帶來的股票帶來多少現金流及現金流是否穩定，並努力提高組合的息率。

上半年事忙，久久沒有更新，但 建倉工作 繼續進行，適逢大市向好，投資組合亦有大幅度的調整。 --- 5 月份投資倉的選股情況 股票編號 公司名稱 市價 佔比 0178 莎莎 3.69 15.27% 0182 協合新能源 0.345 2.68% 0281 川河 0.63 12.38% 0388 港交所 196.7 15.26% 0536 貿易通 1.52 3.14% 1023 時代 1.75 7.24% 1186 中鐵建 10.7 8.30% 1345 先鋒醫藥 2.74 3.54% 1382 互太 8.63 11.16% 1398 工商銀行 5.21 2.69% 1830 必瘦站 0.79 2.45% 2888 渣打 73.6 9.52% 現金 6.37% 5月份動向總結： 賣出所有百利保持股，主要是希望騰出資金換馬。持股兩年，計及利息回報只有 8.5%，成績未如理想。百利保是剛投資的時候買入的股票，當時未懂自己的投資目標，沒有蝕錢已經是萬幸。 考慮川河的股份成本低於 0.4， 加上我認為價值尚未完全反映。雖然川河已升了很多，這個月仍然大手買進，目前仍然有約 20% 的安全邊際。 購入先鋒醫藥，主要看好醫藥業，但只是觀察倉。  本月連同增加的資本及股息收入，組合較上月提升 5.3%，同期恆指升約3.9%。 短期目標是繼續把港交所和渣打減鎊，同時增加資本，希望可以加速建倉步代。