施宇然 ETF 與價值股的投資筆記

拜登在美國大選勝出後，大麻股票隨即跑出。多年來，大麻一直被視為毒品，但近年為其 "平反" 的聲音成為趨勢，歐美不少國家和加拿大都已通過醫藥或休閒大麻的相關法案，而在美國則只有個別州份可以使用大麻，在聯邦層面仍未合法化。拜登所屬的民主黨一直支持大麻合法化，因為可以為政府帶來豐厚稅收，亦可以增加就業。在12月頭，美國眾議院通過了《大麻機會再投資和驅逐法案》(MORE Act)、聯合國麻醉藥品委員會將大麻和大麻脂從《麻醉藥品單一公約》表四中刪除，這些都是具象徵意義的里程碑，為大麻產業繪畫美好的投資前景。 大麻經濟規模會有多大？ 據 研究 推算，2019年全球大麻產業市值約 150 億美元，預測 2024年市值約 427 億美元，而 2026年則會升到約 970億美元。換句話說 是7年升6倍的概念 。當然，這個升幅涉及很多不確定因素，例如美國能否真的爭取大麻合法化，就是一個關鍵因素。即使拜登順利在一月上任，大麻法案在聯邦層面通過，美國仍然要把 "逐個州" 打回來，才能達到真正的合法。大麻產品的形象亦是另一個問題，正如有些朋友聽到大麻主題便不考慮投資，因為產品會令人上癮，種植大麻導致水土流失，毒害環境，感覺是偏門行業。要產業蓬勃發展，用家及投資者對它的印象也是非常重要。 無論如何，從投資角度，大麻產業確實有增長潛力，於是下一個問題自然是散戶 如何投資大麻主題 。 由於上述的"時代機遇"，有很多大麻主題的 Start-up 橫空出世，例如大麻飲品 Nirvana Spirits 、大麻雪糕  Cloud Creamery ，而大麻相關的公司亦非常多，例如連登網民愛股極光大麻ACB、購買地產設施並租給藥用大麻種植及加工的 Innovative Industrial Properties (IIPR) 等。我相信即使是大麻用家對這個產業的實際運作也沒有透徹了解，例如該公司對大麻政策和條例的掌握 (或其法律團隊的能力)、銀行對它的支援 (據聞大麻產業公司不容易取得傳統銀行服務，可對資本運用有深遠影響)。如果投資大麻個股，下苦功去鑽研實在太難，所以我當然是推介買大麻 ETF 😁😁😁。(當然，你亦可短炒強勢股，或曰賭博...) 大麻 ETF 介紹及選 YOLO 的原因 用關鍵字 "Cannabis" 或

過去一年很多人All in Tesla、Moderna 等爆升股而身家暴漲，令美股市場充斥散戶股神，2020 的 Portfolio 沒有 500% 增幅的話，猶如稀有動物。可是，並不是所有人也在 3月美股回調之際入貨，亦不是所有人也膽敢 All in、或買中股王。這正是為甚麼我會選擇買 ETF 而不是買個股： 其一是工作繁忙，沒有時間鑽研選股，即使有時間，選股也不如專業人士； 其二是心儀的投資主題眾多，未有足夠資金逐隻買入； 其三是美股 ETF 表現卓絕，而且比個股穩定，適合寧願靜靜地贏的我。 至於美股交易時段在香港的深夜，未能長期關注並作出適當反應，對我來說不是原因，因為即使在港股市場我也不是即日鮮的材料。 2021 年的投資主題 2020年四處 Lock Down，無處可逃，感覺極為怪異。快要踏入 2021 年，希望市場少些黑天鵝、灰犀牛，慢慢回歸可預期的狀態。以下幾個投資主題是我目前感到興趣，並且會是 2021 年的資產配置重點。 醫療、基因工程 潔淨能源 金融創新、區塊鏈 革新製造 - 自動化機械人、客製化立體打印 (3D Printing) 宅經濟 - 網購、電競 這些主題"沒有"最當炒的科技版塊，因為我覺得在任何一個主題裡頭，科技元素不會缺席。至於其他主題，例如人稱 "拜登概念" 的大麻產業，雲端計算，視乎情況也會少量配置。 各主題的資產配置 上述的投資主題極為大路，符合這些主題的 ETF 有很多，選擇哪些和比重如何取決於個人選擇。2021 年的大主題依然是疫情防控，隨著疫苖預計年中或年尾開始大量生產及分配，製造業技術的需求該會慢慢回升，再刺激百廢待興的零售、航空等舊經濟產業。同一時間，宅經濟帶來的便利令人一試難忘，疫情緩和仍然會穩步上揚。 在這個預測的大背景下，我的資產配置大約會如下： 創新科技 ARKK - 30% 醫療、基因科技 ARKG - 30% 金融科技 ARKF、區塊鏈 GBTC, BLOK - >10%  宅經濟 ESPO、ONLN - >10% 潔淨能源 ICLN - 10% 其他：革新製造 PRNT、大麻產業 YOLO - < 5%  ARK 系列：ARKK vs ARKW vs ARKQ 我相當佩服 ARK 基金契媽團隊的眼光，所以在超過 60% 的資產都分配給 ARK 旗

川河昨天 (12月 17日) 突然狂飆 20% 繼而停牌，晚上傳出股東有意私有化的消息，今早復牌瘋狂成交持續，最高曾見 $0.6。 川河雖然是一隻蚊型毫子股，但在價值投資中有口皆碑，股東過去幾年保持高息策略，財務穩健，不少價值投資博客都曾推薦這股票，即使不喜歡它過於穏定，也不致於有負面的評價。前兩年亦曾 傳出股東要私有化 而炒過幾天，但後來私有化並沒有發生，股價就拾級而落。 在這背景下，價值股群組今早可說是相當期待川河股東的提價，要知道川河有另一主要股東上海張江，張江是國有股東，不會接受低於市帳的提價，以現價約 $0.54 而 PB 0.55 計算，符合市帳價值約 $1，換句話說是現價一倍。當然，徐家亦有可能與張江商談其他的協議，或甚至不惜破壞關係私有化，這些情況 巴黎的博客 亦有詳談。無論如何，川河這隻價值港股終於到了考慮離場的階段。 任何時候買股票都是離場的藝術，即使川河的股東過去一直算是有良心，經過 2020 年可說是甚麼都有可能發生，我覺得不應完全假設股東會提價 $1 然後 set 好指示扑暈自己，而是要按自己的情況去思考。 幸好，我是持有多年並曾於低價 增持溝貨 ，故此持貨成本其實很低。我選擇了自己最喜歡的 放風箏模式 ，現時已收回買貨成本，如果最後真的價值顯現到 $1，就多了些少意外資金放進美股 Portfolio。 如果持貨量不足以做到放風箏，那代表持貨相對少，考慮到川河曾在兩年前提過私有化而最後不了了之，本身亦是穩定悶股。如果我的持貨很少，我會考慮找個合理價錢沽貨離場。 至於買入價很高、打算用它收息過世...... 大概是時候做個取捨，最 起碼套現一些資金分散風險 。當然，如果想搏它價值顯現，也應該繼續持有，但把資金分配到川河的人，應該不會預期這筆錢會是很進取吧。要搏高增值，不如離場轉買美股吧。

ARK 基金選股眼光獨到，基本上使用定期買入的策略已可確保跑贏指數 (至少到目前為止都是)，不過如果想更準確感受及學習"契媽"團隊的操作，其實是可以登記以電郵收取 ARK 基金的買賣紀錄通知 (ARK Fund Trade Notification)，例如下圖就是 12月11日 ARK 基金的操作紀錄： 除了電郵的列表方式，也提供 Excel 檔案下載，有心的朋友可以利用我之前介紹的 Excel 自動化操作 ，製作自己的分析檔案。當然，ARK 現時如此火熱，而且膽敢如此透明公開交易紀錄，自然有很多有心人製作工具，畢竟現在是 Open Data 的年代，例如  https://www.arktrack.com/ 這個網站就可以按日和不同的時間段去回顧 ARK 的買賣紀錄。 這些交易紀錄極為有用，足夠讓我們認識最近有甚麼優秀股票出現，或者了解一下為何 ARK 團隊會出售某隻股票，學習投資之道：到底是出於資產配置的 rebalance，或是該股票已到預估的合理價位，還是某個消息影響了它的價值？這類練習是實戰式指導哪些消息是有 impact，哪些是不太重要。 話說回來，要收取 ARK 基金的買賣紀錄通知方法相當簡單，只要到其網站輸入電郵就可以，以下是網址： https://ark-funds.com/trade-notifications  。不過我自己比較懶，看 arktrack 就更方便了。

幾年前寫過一篇 " 利用 Google Spreadsheet 追縱持有股票 "，超簡單利用 Google Finance 的功能實現股價追縱。然而，在整理投資紀錄方面，仍然是花時間用人手去整理，每個月把交易紀錄人手放入 Master Excel 報表，雖然花不了多少時間，但是人性本懶，往往很難堅持下去。一直以來，我也想把這種繁瑣工作自動化，可是耀才的交易紀錄只提供 PDF 版本，我不懂有甚麼進階技術可以把它自動化，直至近期轉到 Interactive Broker (IB) 後，發現它提供 CSV 的報表功能，於是馬上打開 Excel 的 Power Query Editor 功能，把 Dashboard 改頭換面起來。 把 Automation 設定好，每月只需要把 CSV 報表放到指定的資料夾，就可以自動導入 Dashboard。 --- 準備： 正常 CSV, XLS 兩類 Excel 格式的報表 (如果是利用軟件把 PDF 轉成 Excel ，應該是不行的) Office 365 版本的 Excel 軟件 操作： 首先在電腦建立指定的資料夾，然後把 CSV 報表放進去。 然後到 Excel 找 Data > Get Data > From file > From Folder 輸入資料夾的路徑： 然後會進入 Power Query Editor 的視窗，選擇 "Combine & Transform Data" 接下來，就需要一點 Excel 技巧，如果是 IB 用戶，我會建議做下面的修改： Column 1 Filter 選 "Trades" Column 2 Filter 選 "Data" ，這樣 Column 3 應該只剩下 "Orders" 如是者，你可以選不同的 Column 然後 Delete ，可以清理無用的資料。 我只保存了交易日期、股票 Ticker、交易倉位、單價、手續費，得出以下的結果： 如果你完全不懂使用 Power Query Editor ，我強烈建議你觀看 這個短片 ，我相信對上班族的日常工作也會大有幫助！基本上這篇文章的流程都是源自這個教學。 接下來，你可以導出報表，並使用 Pivot Table 製

說了很久，Tesla 將於12月21日正式進入標普 500 (S&P 500) 指數，令本來已是炒到上火星的 Tesla 再進一步，直逼 600 美金一股的高位。到底 SPY 會否因而大漲，還是反其道而行，來一個 Tesla 泡沫終於爆破而強行回調？股海變幻莫測，大概擁有水晶球都不能回答這道難題。 既然每個人都是在猜測，那麼我也分享幾點觀察和信息，在 All in Tesla 這些口號之外，提供一點思考空間。若果你是 100% 進取、可承受高風險，相信早已 All in Tesla，那麼不用看下文。 以下是我綜合幾個媒體得到的信息： 指數基金需要準備資金買入 Tesla ，因為 Tesla 已炒至火星，有分析指需要調配 80億美元資金去買貨，指數需要沽售相應的股票作 rebalance，被踢出指數的股票自然會有沽壓。 指數基金入貨，同時會有人沽貨 獲利 。 經常聽聞有人在年頭 All in Tesla 賺了幾千幾百萬，相信這班人沒有多少個像連登契媽 Catherine Wood 相信 Tesla 可炒至 7,000 美金一股，在好消息出貨，減持鎖定利潤的情況下，相信會有一定沽盤出現。指數確實需要買貨，但是否必然會再搶到供不應求，仍然是水晶球也答不到。 又到聖誕，又要粉飾櫥窗。 年尾基金經理趕收爐，Tesla 於12月尾入指數，按道理不會大跌，否則大家過不到肥年。加上美國 2021 將再次放水，市場氣氛繼續牛氣充天。 Tesla 入標普後，波幅會有變化。 有說法是指數基金買貨後，不會和原來的資金一樣大炒特炒，所以 Tesla 波幅可能會少一點。反過來說，也可以理解為炒賣的街貨少了，乾身更易落鑊？ 坦白說，以現時 Tesla 氣勢如虹的狀態，加上市場等待釋放熱錢的強牛氣氛，Tesla 股價再上一層樓是較大機會發生的。不過，Donald Trump 在任期結束會發生甚麼事、Joe Bidden 的經濟政策 (稅務) 會否刺激市場反應、COVID-19 會否再次傳來壞消息 (極為不希望)，都是隨時令市場回到三月份大回調的黑天蛾。經過 2019 和 2020，全世界人也會說 Never say never，那麼如果不想 All in Tesla，有甚麼可以做？ 我認為首選是買 SPY (是否買槓桿版就閣下自己考慮了)，因為美國放水是必然事實，SPY 在放水後會受惠也是

不止一次在文章提及買入 ETF 之前應該做功課，而最常到的網站是 ETF.com，但這個網站沒有港股 ETF 的資料。最近遇上了一個 ETF 的篩選器，涵蓋美股和港股的 ETF，除了可以憑條件去篩選 ETF，亦有 ETF 的相關資訊，完美解決 ETF.com 沒有港股資料的問題，對我這類會研究美股和港股 ETF 的散戶很有用。 ETF 篩選器 網址： https://secure.fundsupermart.com.hk/fsm/stocks/etf-selector 這篇文章並非"業配文"，只是偶然看到覺得有用而分享一下，所以網站的其他內容我就不介紹了，主要討論 ETF 篩選器及資料庫的部份。 從截圖可見，篩選器操作簡單，可以從交易所、貨幣、專門分類 (板塊)、風險等篩選。例如選擇港元交易的科技板塊 ETF，會得出以下的結果： 除了我常提及的 2826 及 2812，還可以看到一些認識較少的 ETF，例如日興環球聯網 (3072) 這款定息基金。 想多了解 ETF 可以點進去看詳情，分別有基本資料、表現回顧、相關收費，亦有基金簡報 (Fact Sheet) 及年度報告的連結，讓投資者可以按需要做功課。 我認為風險的選項用處不大 (因為由0級到10級分類太細，普通散戶難理解、用不著)，但專門類別的選項則很有趣，除了常見的科技、工業板塊這些選項，亦有伊斯蘭債券、氣候變化、對沖基金策略、水源等港人可能較少接觸的主題，用來發掘新的投資主題和認識金融市場的新產品也是不錯。 對 ETF 投資有興趣的讀者，也可重溫我的 ETF 投資原則 。