施宇然 ETF 與價值股的投資筆記

8 月份投資倉的選股情況   編號 類別 佔比 62 載通 7.34% 148 建滔 8.97% 178 莎莎 3.56% 258 湯臣 6.43% 281 川河 12.71% 536 貿易通 11.51% 869 彩星玩具 3.91% 1186 中鐵建 4.07% 1382 互太 8.93% 1398 工行 4.96% 7336 FI MRI 6.90% 現金 20.73% 市值 -1.48% 恆指 -3.68% 8  月份動向總結： 八月份基本上沒有甚麼買賣，純粹是全數售出時代集團，希望提高現金比重。 工行、互太、中鐵建都在這個月派息，為組合注入少量的現金流。目前本年度組合股息回報約為 4%。 今個月組合表現為 -1.48%，恆指 -3.68%。組合繼續比恆指有更強的防守力。 隨著賣出時代集團，組合持股更少，長遠希望再減少股票數量。 

7 月份投資倉的選股情況   編號 類別 佔比 62 載通 7.72% 148 建滔 8.73% 178 莎莎 3.56% 258 湯臣 7.20% 281 川河 12.17% 536 貿易通 11.32% 869 彩星玩具 3.78% 1023 時代 1.44% 1186 中鐵建 4.03% 1382 互太 9.80% 1398 工行 4.94% 7336 FI MRI 6.71% 現金 18.60% 市值 -2.57% 恆指 -6.19% 7  月份動向總結： 七月份繼續維持高現金比例，基本上沒有太多交易，主要是賣出大部份時代集團及買入少量工行。 之前的文章已交待時代集團成為另一隻風箏股，會密切關注其現金流狀況，如果它升至癲價，會悉數沽售。 今個月組合表現為 -2.57%，恆指 -6.19%。組合比恆指有更強的防守力，同時慢慢增加了現金的佔比，現時大市依舊不宜亂買，繼續靜待時機。

6 月份投資倉的選股情況   編號 類別 佔比 62 載通 7.60% 148 建滔 9.09% 178 莎莎 4.21% 258 湯臣 7.37% 281 川河 12.52% 536 貿易通 11.43% 869 彩星玩具 4.11% 1023 時代 3.65% 1186 中鐵建 3.36% 1382 互太 9.86% 1398 工行 2.48% 7336 FI MRI 6.63% 現金 17.69% 市值 -1.87% 恆指 -4.97% 6  月份動向總結： 六月份繼續維持高現金比例，主要增持建滔及工行，兩者均是價值投資的好夥伴，目標佔組合 10% 左右而不超過 15%。 大市因貿易戰異常波動，相信慢慢步入所謂的熊市，這時候需要異常忍耐力，因為很多股票平賣而資金有限，所以要保持現金比例，以免失去入市的節奏。 莎莎宣布增加派息，股價已創新高多時，跟隨大市回調絕對合理。但一如前述，我視它為收息資產，現時前景不錯，沒有賣出的必要。 今個月組合表現為 -1.87%，恆指 -4.97%。組合沒有700、2318等龍頭股，下跌幅度比大市少絕對合理。

5 月份投資倉的選股情況   編號 類別 佔比 62 載通 7.67% 148 建滔 3.27% 178 莎莎 4.71% 258 湯臣 8.26% 281 川河 13.72% 536 貿易通 11.70% 869 彩星玩具 4.52% 1023 時代 3.52% 1186 中鐵建 5.58% 1382 互太 9.95% 7336 FI MRI 4.57% 現金 23.55% 恆指 -1.10% 5  月份動向總結： 五月份再次提升了現金比例，沽出了易鑫和平安好醫生，易鑫是自己已結算損失最大的投機，再次提醒自己注碼控制的必要。 在除淨前少量增持了川河，目前川河 + 湯臣持股量在組合算是偏高。 另外增持了載通，大市持續沒有方向，載通這類的股票值得適時入貨。 今個月組合表現為 -1.90%，跑輸恆指 -1.10%。

4 月份投資倉的選股情況   編號 類別 佔比 62 載通 3.99% 178 莎莎 4.10% 258 湯臣 9.90% 281 川河 12.26% 536 貿易通 12.34% 869 彩星玩具 4.37% 1023 時代 3.54% 1186 中鐵建 5.86% 1382 互太 10.55% 2858 易鑫 2.22% 7336 FI MRI 4.56% 現金 28.47% 恆指 2.38% 4  月份動向總結： 四月份交易不多，主要是出貨，沽出領展和麗珠。個人認為領展會受加息周期影響，我需要再觀察才會決定是否買入；出售麗珠純粹是覺得醫藥板塊熱潮漸退，如果要長線持有醫藥股，我對中國生物製藥較有興趣，剛好這個操作後麗珠就突然急插，但其業績並不算差，有機會可能會再次小注作一個中短線的操作。 小注增持了彩星玩具，維持組合 5% 以下的比重，主要是太便宜。從其帳目來看，公司財務仍然穩健，市值卻和資產淨值接近，而彩星的資產有一大部份是現金，我樂意在保持比重的同時，減低持貨價。 莎莎持續上升，鎖定部份利潤後已成為風箏股。除非其基本因素改變，否則我只會增持不會出售，讓它定期為我貢獻現金流。 本月大量增持現金，如大市重上高位，會稍稍增持反向 ETF。 投機方面，純粹參與地抽了平安好醫生。 今個月組合表現為 2.77%，略勝恆指 2.38%。

3 月份投資倉的選股情況   編號 類別 佔比 62 載通 3.87% 178 莎莎 8.50% 258 湯臣 10.07% 281 川河 12.06% 536 貿易通 12.16% 823 領展 14.03% 869 彩星玩具 2.88% 1023 時代 3.50% 1186 中鐵建 4.94% 1382 互太 11.01% 1513 麗珠 2.65% 2858 易鑫 2.38% 7336 FI MRI 4.71% 現金 7.51% 恆指 -2.44% 3 月份動向總結： 三月份市況反覆，交易亦不多，主要操作是湯臣、莎莎及貿易通，高價減持，績後滿意增持。 市場不斷有增減持的消息，有說第二季會大插，也有說六月會有黑夜前最後一場煙花，有些人認為熊市已到，有的則指牛三尚未來臨，我只在乎組合的健康狀況：息率、ROE、現金、資產。 有機會將會增持載通、領展，並買入內銀。 今個月組合表現為 -0.55%，比恆指 -2.44% 為佳。

2 月份出差工作，現在才有時間回顧組合情況 2 月份投資倉的選股情況 編號 類別 佔比 62 載通 3.93% 175 吉利 0.00% 178 莎莎 11.09% 258 湯臣 4.77% 281 川河 12.26% 536 貿易通 9.47% 823 領展 14.00% 869 彩星玩具 4.12% 1023 時代 3.56% 1186 中鐵建 5.28% 1382 互太 10.98% 1513 麗珠 3.68% 2858 易鑫 3.15% 7336 FI MRI 4.62% 現金 9.90% 市值 0.76% 恆指 -6.21% 2 月份動向總結： 時代績前炒上，陸續減持後，佔組合低於 5%。正如前文所述，這隻股票仍有基本因素支持，不應太低價，若然跌回爆升前的水平，例如 1.6 以下，我會考慮增持回組合 5% 左右的水平。 經歷了收購平治母公司的風風雨雨，決定沽售吉利，短暫操作帶來約 0.5% 的回報，幫補一下旅行開支。 70蚊樓下，只要有銀兩都會繼續增持領展，我會控制它的比重不高於 25%。對的，加上反向 ETF，這類股票最少佔組合 30%，是我的目標。 我仍然略嫌組合有過多的零售股，雖然派息豐厚，零售業務亦開始回春，我會繼續調整幾隻零售相關股的成本和比重。 大市走勢反覆，我樂於增持高息、有資產、有業績的股票，股票高於合理價則變現，舒適地換馬增大本錢。

1 月份投資倉的選股情況 編號 類別 佔比 62 載通 4.09% 175 吉利 5.13% 178 莎莎 10.50% 258 湯臣 5.04% 281 川河 11.86% 536 貿易通 9.89% 823 領展 7.23% 869 彩星玩具 4.15% 1023 時代 9.23% 1186 中鐵建 5.88% 1382 互太 12.00% 1513 麗珠 2.65% 2858 易鑫 3.33% 7336 FI MRI 4.36% 現金 4.65% 市值 -4.46% 1 月份動向總結： 本月沒有注入新資金，市值與上個月比較下跌 4.46%，同期恒指上升 9.92%。 再次買入麗珠和領展，除了因為派息豐厚，亦因為兩隻股票有實力更上一層樓，簡單來說是不怕跌，如果真的下跌了，會調配資金溝淡。 稍為減持莎莎，除非升穿我認為不合理價格 (例如 3.7)，否則會維持目前的持股量。 川河、湯臣兩隻關聯股表現理想，大股東掃貨，我期望今次業績會亮麗及增加派息。 由於買入吉利、麗珠、領展等股票，現金水平顯著下跌，這些股票波幅較大，目前的操作策略是短炒長渣亦無不可，持有這幾隻股票，我不介意現金少。 如果大市再升，我會再增持反向恒指 ETF。

12 月份投資倉的選股情況 股票編號 公司名稱 市價 佔比 0005 匯豐 79.95 6.82% 0062 載通 25.15 4.29% 0178 莎莎 3.01 13.15% 0258 湯臣 3.31 1.41% 0281 川河 .55 11.25% 0536 貿易通 1.34 9.71% 869 彩星 1.15 3.92% 1023 時代 1.58 9.77% 1186 中鐵建 9.05 5.79% 1382 互太 8.22 12.27% 2858 易鑫 6.29 3.35% 7336 反向恒指 5.72 4.88% 現金 13.39% 12 月份動向總結： 本月倉位繼續有大變動，沽出上月買入的平保和麗珠，並購入匯豐。沽出平保和麗珠主要原因是覺得自己買貴了，會找機會再入市。 少量買入時代集團，我見到雪球有球友力數管理層能力不足，反對繼續增持，我會提高警覺，持續減低成本價，在適當的時候會減持。 現金繼續維持最少 10% 的狀態，待指數升穿 32,000 會再增持反向恒指。 本月連同增加的資本及股息收入，組合較上月上升 3.97%，同期恆指升 2.5%。 這個月售出的股票有極微收益，加上佔倉不少的時代派息，幫助提早完成建倉。 建倉一直以入貨成本計算，並非股票市值。若計算市值，這個倉目前的回報是 -15%。以 50 萬資本計算，今年的收益率約 3.4%，我認為合格。 在 2018 年起，盡量不會注資進倉，但會在有需要的時候 "借倉"，有借有還，看看下年度的回報會如何。基本目標是提升收益率至 5%，至於倉值能否回本，並非首要的考慮因素。