施宇然 ETF 與價值股的投資筆記

3 月份投資倉的選股情況   編號 類別 佔比 62 載通 3.87% 178 莎莎 8.50% 258 湯臣 10.07% 281 川河 12.06% 536 貿易通 12.16% 823 領展 14.03% 869 彩星玩具 2.88% 1023 時代 3.50% 1186 中鐵建 4.94% 1382 互太 11.01% 1513 麗珠 2.65% 2858 易鑫 2.38% 7336 FI MRI 4.71% 現金 7.51% 恆指 -2.44% 3 月份動向總結： 三月份市況反覆，交易亦不多，主要操作是湯臣、莎莎及貿易通，高價減持，績後滿意增持。 市場不斷有增減持的消息，有說第二季會大插，也有說六月會有黑夜前最後一場煙花，有些人認為熊市已到，有的則指牛三尚未來臨，我只在乎組合的健康狀況：息率、ROE、現金、資產。 有機會將會增持載通、領展，並買入內銀。 今個月組合表現為 -0.55%，比恆指 -2.44% 為佳。

GETS 順利續牌、沒有盈喜，對貿易通的期望主要是穩定，全年業績公布，快速望一望是完全收貨。 貿易通的收入由政府服務 GETS、商業服務、保安方案及其他服務組成： GETS 有不錯增長，由 166.6 M 增加至 169.1 M 商業服務由 15.5M 下跌至 13.6M 保安方案收入有驚喜，由 29.7M 增加至 47.9M 其他服務收入亦有增長 年報重點： 總收入增加，但稅後溢利有些微下跌 現金及存款增長強勁，由 40M 增加至 79.86M 中期息增加但末期息沒有增長，有點失望，但全年派息比去年有增加 展望： GETS 現時牌照將於 2018年後完結，管理層認為在 2019年合約開始之前，競爭環境相對平穩，故此貿易通的主要收入應該會非常穩定 商業服務收入減少主因是項目交付延遲，投放部分資源開發 "社區平台"，雖然這部分有不確定性，但算是管理層積極的嘗試，開拓更多的收入來源 保安方案步入收成期，早前研發的生物認證解決方案是這部分收入增長的推手，而生物認證確實是未來的趨勢，雖然年報沒有詳述其技術細節，但從收入增長觀察，應該有其價值 管理層繼續承諾高息政策，我期望未來一年隨著其他收入增長得宜，應該會派發更高股息，以現價水平約 6.5% 至 7% 的息率，非常吸引。 在風高浪急的環境，貿易通能夠拉高我的組合股息及維持穩定的價值，我會維持貿易通佔組合約 12% 倉位的比重。 相關文章： 貿易通 536.HK 中期業績短評 

很多人買股票是坐貨 3 年，返家鄉馬上沽貨，他們的資金雖不緊拙，但純粹靠聽聞股票冧巴買賣，坐貨過程受盡心理折磨；有些人明白股票的價值，嚴守自己的計算，在股票折讓超過兩成的時候購入，到達目標價則沽售。看起來，兩種人都是可以共患難，不可共富貴，我願意做後一種人。 大市市況越見反覆，但一眾中小型價值股發力，我的組合之中，年初有時代集團發力，接著是莎莎的狂飇，之前的估算是莎莎不應比 3.7 貴，因為它的網購業務未見成效，前景未算理想。不過似乎有大行認為零售市場開始復甦、匯率市場有利香港零售業績，加上莎莎財務穩健，新年期間銷售成績理想，故大手買起致股價爆上。 回想莎莎過去兩三年的股價都在低潮期，削減特別息後更是一厥不振。我相信有不少人根本不會看它一眼，他們這兩個星期當然眼紅莎莎亮麗的升幅，但如果歷史能重演，這些人都不會在 2.79 的價位和大股東增持；我也相信有些價值投資新手，在價格低位有入貨，賺取穩定的股息，不過可能是沒有特別息後沽售，也可能在股價回到 3.2 這個極重的蟹貨區便沽貨，最後失落了整個升浪。 身為仍然有貨的莎莎小股東，我在 3.2 和 3.7 分別沽售了部分股票，我不知道明天莎莎會否因任何事情急跌至 2 蚊，但我知道下一個沽貨位會是 4.5，然後是 4.8，這些數字不是胡亂靠估，而是按照我的投資目標：我希望盡快把具潛力的股票放風箏，然後讓它們自動生產現金流。 我的每個沽貨位都是按照業績的進度和市況去估計，如果世事不如預期，我可以繼續如常操作，維持組合比例為主，賺取穩定股息為副，若果股價到達沽貨位成功放風箏，則是提早畢業，心情愉快。

2 月份出差工作，現在才有時間回顧組合情況 2 月份投資倉的選股情況 編號 類別 佔比 62 載通 3.93% 175 吉利 0.00% 178 莎莎 11.09% 258 湯臣 4.77% 281 川河 12.26% 536 貿易通 9.47% 823 領展 14.00% 869 彩星玩具 4.12% 1023 時代 3.56% 1186 中鐵建 5.28% 1382 互太 10.98% 1513 麗珠 3.68% 2858 易鑫 3.15% 7336 FI MRI 4.62% 現金 9.90% 市值 0.76% 恆指 -6.21% 2 月份動向總結： 時代績前炒上，陸續減持後，佔組合低於 5%。正如前文所述，這隻股票仍有基本因素支持，不應太低價，若然跌回爆升前的水平，例如 1.6 以下，我會考慮增持回組合 5% 左右的水平。 經歷了收購平治母公司的風風雨雨，決定沽售吉利，短暫操作帶來約 0.5% 的回報，幫補一下旅行開支。 70蚊樓下，只要有銀兩都會繼續增持領展，我會控制它的比重不高於 25%。對的，加上反向 ETF，這類股票最少佔組合 30%，是我的目標。 我仍然略嫌組合有過多的零售股，雖然派息豐厚，零售業務亦開始回春，我會繼續調整幾隻零售相關股的成本和比重。 大市走勢反覆，我樂於增持高息、有資產、有業績的股票，股票高於合理價則變現，舒適地換馬增大本錢。