施宇然 ETF 與價值股的投資筆記

領展 (823.HK) 是否見底、應否買入或增持，在散戶圈已討論了好幾個月，原因不外乎這支昔日股王跌完又跌，屢創新低，同時上一代股王匯豐 (005.HK) 更有步思捷 (330.HK) 後塵的趨勢。一方面大家覺得領展牢不可破，心郁郁買入增持，但有前車之鑑不敢輕舉妄動。這顯示大家根本覺得領是值得持有，否則就連是否見底的討論也不會發生，正如你會開 post 問莎莎 (178.HK) 是否見底嗎？ 注意 ，這篇文章內容較長，來一個 TLDR;   我依然認為領展是值得中長線投資的股票，現時分段買入當儲錢，待市場回穩會有不錯的回報，唯需要注意投資組合比例。 ****** 業務組合 坊間對領展的討論從來是兩極： 淡友任何時候都說領展是沒落股王，是時代的受害者： 經濟好的時候說它固步自封食老本，街市和商場增長有限，靠拆骨和回購支撐大局； 經濟差的時候說它投資內地市場過多，過於進取，雖然仍然持有大量的民生商場和車位，但不斷擴張轉型，令人看淡前景； 反送中修例的時候說市場氣氛低迷，暴力事件影響所有商場業務，加上領展有原罪，是抗爭者的裝修首選； 武漢肺炎的時候說這是全球黑天鵝事件，任何公司都承受巨大打擊，領展只會進一步被打殘。 至於大友好則在任何時候都唱好，某個網站更隔日出文建議盡快增持，該網站的文章常被其他財金網站轉載，明顯是公關手段，其論點不外乎： 社會事件是短期，肺炎會有完結一日，股價將重回正軌。 領展有 2025 視野，加上財力雄厚，防守力高。 仍有大量民生業務，帶來穩定收入。 具進攻意識，積極開拓其他地區的市場。 這種公說公有理，婆說婆有理的論調，往往令投資者 (尤其新手或沒有時間研究的人) 無所適從，心猿意馬。如果把上述兩派的說法稍稍整理，大概也點出領展的業務組合，也就是我對領展看法的起點： 從 3月份領展的 投資者簡報 ，可見其最新的業務組合： 上圖可見幾點： 香港市場仍佔近 90% 零售業務依然是主要收入來源 停車場業務超過 16% 最後是我認為領展最常被忽略的辦公室業務，已有近一成的比例 讓我們客觀地理解領展的組合，它的結構是相當全面，在購入非本地物業的時候，嘗試作出多元化的配置，減少把所有雞蛋放入同一個籃的風險。 即使在零售業務，它在本地有民生商場，有非民生的 TOP ，也有內地的商場業務，因此 在反送中這類針對消費商場的事件，領展的民生場和內地場影響甚微。 如果