高息股攻略還是陷阱

社會事件加疫情嚴重，肯定是打擊了香港經濟，上周港股收市 26,146 點，表示很多藍籌股都已錄得明顯跌幅。很多收息股徘徊 52周低位，或跌穿250天平均線。於是乎，類似高息股攻略的報導便如雨後春筍湧出來。這類報導往往指出很多"收息股"、"藍籌股"的股息率如何地高，有多少隻高達 5厘、甚至 10厘以上，建議投資者多加留意。

這些報導本意應該是記者呃版位：在市況奇差、企業不會做太多大動作、市民投資意慾減少、負面消息太多的情況下，記者需要找些內容出稿，可是看在讀者眼中，尤其沒有太多投資經驗的市民，便會誤信遍地高息股、買藍籌很穏陣，不知不覺就跟著入市，後果可以相當嚴重。

需知道所謂的股息率是按照過去一年所派股息而計算，算式是股息除以現價的百分比，若去年派息合共 7元，現價 100 元，則有 7厘股息，看似相當吸引；可是記者沒有告訴你，這隻股票去年派息之時，股價可能是 135元，當時股息只有 5厘。問題來了，一家公司去年在經濟前景開始差的時候，派息5厘，經歷惡劣的經營環境，會否派更高的 7厘息？

事實上，妥善經營的企業有嚴謹的財務策劃，派息都是按照公司表現和顧及公司未來發展而調整。因此很多收息股的派息率都非常穩定。價值投資者物色到心儀企業，往往可以很簡單地用股息率作為判斷股價平貴的第一步，意思是當股息率嚴重高於一向投資的回報，很可能是市場發出訊息。它可以是市場誤判其價值，又可能是春江鴨知道公司有危機。投資者確實應該多加留意，但不是盲目買入，然後大安旨意有高息回報，而是留意是否應該退場，或加注。

以領展 (823.HK) 為例，大家都知道最近它表現差劣，CEO 減持更曾引起市場恐慌，只是美國減息稍稍緩和其跌勢。與其高峰 $99.8 相比，其股價已打了 73折，現時股息率為 3.6 厘。然而，近年領展派息往往只有3厘或更少，我們不是它的CEO 或 CFO，誰能保證它不會減派息？可是，這又是否代表我們不應該買領展？我個人認為領展是超賣了，它不能跌得如此低殘，如果我一股領展都沒有，很有可能在這個時候做一個 short put，舒舒服服的接貨，但同時我不會假設未來一年會收到 3.6厘的股息。我想這才是比較務實的想法。

遺憾的是，文章開首提及的高息股攻略真的很多，不少人就是相信了這些報導，買入後股價大跌，或者派息減少，最後 "蝕息蝕價" (也有人認為自己會有 10 厘，最後只有 5厘而覺得自己蝕了息)，繼而討厭、憎恨、取笑價值投資，未免太過可惜。