[報捷] 川河發盈喜

愛股川河（281.HK）宣布盈喜，中期盈利料升1.4倍。身為價值派愛股，近期又增加派息，基本上街貨已經越搶越高，不少高手早已斷言川河不但前途大好，而且有能力維持增加了的派息，可以預料股價有望再上一層樓。自己是一直希望增持，但之前考慮組合的比重和股票價格，未有入貨。 自幾個月前大市開始上升，已慢慢著手調整組合，目前的大方向仍然是越升越沽，釋放出來的資金會否用來增持川河，還是轉向其他選擇？需要詳閱川河的中期報告。

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實測 IB 股票收益增強計劃

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研究過財務自由的朋友想必都聽過盈透證券 (Interactive Brokers) 傳說中 的「 股票收益增強計劃 」(或 "股票收益增長計劃" / Stock Yield Enhancement Program)。簡單來說就是"出租股票"，透過借出帳號裡閒置的股票，讓其他投資者進行各項交易 (絕大部份是用來沽空)，藉此賺取利息回報。 這類所謂的收益增強計劃並非 IB 獨有，其他證券商例如 一通 、 富途 都有類似的功能，而且分派給客戶的利益比 IB 更高，因此我在「 盈透證券好唔好 」一文中，並沒有列為其中一個優點。 參加資格 IB 的股票收益增強計劃並非所有用戶都可以啟用： IB LLC、加拿大、香港和英國的客戶可以參加，其他用戶如 IB 歐洲、澳洲、日本、印度的客戶就沒有參與資格了。 客戶的賬戶資產必須有五萬美元(或等值)以上。 符合借出資格的股票需要為“全額支付”股票和“超額”股票。用人類語言來說，就是股票資產要”全資購買” 才可以借出，因此如果有槓桿，可以借出的資產就會減少了。 借出股票的規矩與風險 當然，借出股票也有規矩，如果你借出股票的時候同時賣出股票，就會馬上終止股票借貸；當你借出股票的時候，同時會借出部份的投資者權利，例如投票權。有趣的是，借出股票會有一些風險： 如前面所說，借股票的人通常是沽空大軍，換句話說你是借自己的貨給人沽空自己，越多人沽空理論上會對股票價值有負面影響。 借出股票的收益計算頗為複雜，而且當中的股息也經常變動，幅度可達正負 50%。 借貨涉及股息稅也會很複雜。因此，IB 會盡量在股息發布前退還股票，減低稅務衍生出來的問題。 借出的股票不受SIPC的保護。換句話說，即使你的賬戶資產在50萬美金以下，如果在借出股票期間 IB 倒閉，SIPC 並不會為你追討借出資產的賠償。 「股票收益增強計劃」實際收益 說了半天規矩和風險，到底「股票收益增強計劃」這個聽起來像 ATM 的工具可以為我們帶來多少回報？如果你和我一樣，都是資本不多的超級散戶，僅僅符合五萬美元資產 (或者多一點點) 的條件，你所得到的收益將會少得可憐。事實上，使用 IB 都是為了用低息借錢投資(機)，當你變成借出資產方，用低息借貨給別人也是理所當然，反正諸葛孔明教落 "勿以善小而不為"，即使利錢微薄，但風險低得離譜...
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投資工具：樂活五線譜

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上車容易落車難。坊間有很多投資工具，收費、免費都有，但並非所有工具都是簡單易用。註冊一個 AAStocks 戶口相當容易，但對新手來說，當中的指標、數據可能有一半是不明所以的。 今天介紹一個實用、簡單的工具，利用歷史數據去判斷一支股票的高低位，名為"樂活五線譜"，網址如下 (文章後半部分加入了利用 Python 自動抓取股票的五線譜價格，並儲存在 Excel 檔案的方法)： http://invest.wessiorfinance.com/notation.html 只要在股票名稱輸入代號，例如 0001.hk，就會顯示長和的樂活五線譜， 把鼠標移到樂活五線譜上，會顯示不同時間點的數據。簡而言之，其方程式利用歷史數據分析了股價的走勢線，計算上下兩個標準差，得出黃色 (最樂觀) 至 綠色 (最悲觀) 的價位。最理想的做法自然是在最悲觀時入貨，最樂觀時出貨。 圖中長和於6月收市場為98蚊，樂活五線譜認為它會在81蚊至114蚊之間遊走，如果價格在 89.55 以下就可以考慮入市。目前價格算是合理價錢，不需沽貨也不要追貨。我對長和沒有研究，所以沒有發言權去分析樂活五線譜是否準確，但我可以用港交所 (388.HK) 做另一個例子。 利用樂活五線譜，現時 201.8 的股價不算高，但仍未應該入貨，比較安全的入市價是 179 蚊以下，而我自己的分析港交所目前只值 185.8，計算 20% 安全邊際，入市價應該是 167.22。估值是一門藝術，我的估值一向比較保守，和樂活五線譜的計算方法不同，分析也自然會有出入。總括而言，我認為樂活五線譜是很好的參考，最少在港交所的例子上，我們有一個共識就是現價不值得追貨。 樂活五線譜預設的年期是 3.5 年，使用非"對數"計算方式，如果你想把年期增長至 10 年，建議把選項轉到"對數"，因為年期越長，股價變化會超過能夠直接比較的水平。聽起來，這個方法和保力加通道的操作頗為類似，但其算式有不同。據" 有升有息 "的作者黎家良所講，這個工具不適用於曾拆股、合股的股票，因為數據會亂起來；也不適用於超細價股。我認為這是五線譜的好處，新手理應避開這些高風險股票，雖然並非所有曾配股的股票都是老千股，但市場有這麼多好股票，何不直接從好股票選股？...
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長期持有 TQQQ ？談槓桿 ETF 損耗

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在 槓桿 ETF 會價格歸零 一文後，一直想寫寫關於槓桿 ETF 的損耗問題，和為甚麼不值得長期、巨額持有。不過一直事忙，始終未有開動書寫。有些事情過了幾個月說，會有截然不同的效果，這類型的文章幾個月前會被恥笑到一文不值，當然今時今日會被指為落井下石、馬後炮。 過去一兩年，買槓桿 ETF 是No brainer 的網上潮流，甚至有所謂 TQQQ 教 的崛起，深信 "美國佬會搞得掂"。如果追回 初期的討論 ，概念上是較進取地買入槓桿 ETF，同時以不同的比例持有 VOO 及現金，或者其他投資物，定期 Rebalance 去獲取比指數更強的利潤。可惜，今天跟一般網民討論利用期權作股票對沖，以減少熊市的損失，已被認為 "非常複雜"，反問"有沒有財自密碼"。後來，TQQQ 教成為一種"出糧就入貨、止蝕係多餘、回調是特價" 的奇怪想法。最近幾個月股市跌幅強勁，網民並沒有"痛改前非"，而是用同樣的道理轉買 SQQQ，有如賭仔不斷輸大，就轉投買細。 槓桿 ETF 損耗 長期買入槓桿 ETF 最大問題是損耗，這個損耗在於槓桿 ETF 是每日 rebalance。理論上，當日升跌會跟隨指數波幅乘以槓桿倍數，即使我們不計算管理費用的開支比率，最常見的情況是指數橫行，但持有槓桿 ETF 依然會蝕錢。 題外話，這種損耗也是為甚麼風險比例不應設定為 1:1，表面上 $100 買入，$110止賺，$90 止蝕，風險必然控制在 $10 以內。但當你下一次用 $110 買股票的時候，10% 止蝕便會剩下 $99。世上沒有長勝將軍，也就是說用 1:1 的風險比例，即使很有紀律也有蝕入肉的機會。 這就是為甚麼為甚麼當股市回調的時候，即使嚴守止蝕，還是常被市場重創、就算回調後市場報復式反彈，追回前一天輸掉的錢總是相當困難。 月供槓桿 ETF 至於認為長期美國佬必然搞得掂，而月供 TQQQ 的人，則必須面對月供 / 定期買入股票的先天風險，即是當定期買入比例加大，往後買入的比例會變得越來越小。 因此可見，同樣是買入 $100，第 2 個月的影響遠比第 12 個月的影響大，當然實際計算會更為複雜，因為股票價值會有上有落，令不同的買入點所佔的影響略有不同，但當中的道理相信大家都很容易理解。 故此，如果閣下真的長...
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