應該重新購入莎莎國際嗎？

莎莎國際的股價一直是香港零售業的指標。2013 年於高位回落後，市場認為零售步入寒冬，一直對它投閒置散，這幾年莎莎是價值投資者的愛股，因為它財務穩健，亦有不錯的股息回報。直至去年初，因為各種原因，莎莎忽然炒高至 5.6 水平，然而一陣蕩漾過後，股價又插回 2.65，返回 2016年的低位。

目前莎莎僅佔我的投資組合 2%，但這 2% 是完全回本的風箏股份，定期給我ATM 的股息回報。於是，當價格回到低位，就是時候看一下是否應該再次買入？

我是一個非常懶惰的人，只看大數及問一些基本問題，例如莎莎的基本因素有沒有改變？

最新的財務報告尚未公布，但我不認為它會突然瘋狂借貸，從中期報告提供的資料，其PE、股息及財務比率並沒有大變動，再看看宏觀市場環境，和2016年中期比較：

	2016 年中期	現時
股價	2.7	2.65
息率	6.49	6.5%
PE	27	18.15
香港GDP	0.8%	0.5%
零售數據 (藥品及化妝品)
零售業銷貨價值指數	193.6 (-5.0)	133.3 (+2.3)
零售業銷貨價值 (M)	11,268.00	13,894.00

香港的整體 GDP 似乎比當時差，據說是和中美貿易戰有關，但我一向認為貿易戰影響消費情緒和港珠澳大橋等基建會增強內地客消費一樣，都是有確實存在但 overrated 的影響。反而，更值得留意是人手、舖租、業績旺季等更實在的因素。

從一些報道可以知道，管理層有這樣的預期：

• 2018 年下半年，內地業務會有改善
• 門店續租的租金有減幅，但開設新店令整體租金上升
• 集團打算增加員工工資，目前尚欠一成前線人員

綜合上述的資料，我有這樣的判斷：

• 莎莎的管理層有心經營生意，多年來表現穩定，我相信他們對市道的判斷
• 前線人手短缺是個值得留意的訊號，是否集團福利不足令人才流失？零售業的人手是顧客 Touch point，人手不足會直接導致業績變差
• 開支增加事少，業務穩步上揚事大，目前看到的發展仍然是正面

回到文章的問題，答案是顯而易見的。

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2020 年12 月更新：

肺炎疫情對零售業和旅遊業打擊巨大，對莎莎來說根本是致命一擊。即使有閒錢，不應在此時此刻購入莎莎，即使它財務穩健、實力雄厚。除非莎莎在電子商貿有長足的改善，亦能解決依賴遊客、內地客的經營模式，並保持財務穩健，否則也不應再作考慮。