有機會還是會增持時代集團

時代集團 (1023.HK) 專營名牌代工製造業務，佔集團收入達九成，另有約 8% 的零售業務。自 2016 年 11 月被剔出 MSCI 小型指數後被拋售，股價一直維持在 1.55 至 2 蚊左右。面對名牌時裝市道低迷，時代集團收入年年下降，本來充裕的現金流亦持續下跌，派息亦從去年的 13% 下跌至目前約 7%，令沽壓一直強勁。

時代集團同時是一隻股權集中的股票，大股東楊華強和楊和輝合共持有近7成的股份，加上其他董事和主要股東的持貨，街貨少於30%，可說是已貨源歸邊。貨源歸邊容易令人聯想到財技股，加上時代市值不高，只有約16億。然而，上市六年來，股東認真經營及持續派高息的做法令人放心。

目前時代集團股價為 1.67 元，資產淨值為 2.059 元，即 PB 約 0.8；每股盈利為 0.2108，PE 約為 7.92 倍，過去 5 年 PE 區間是 5.94 倍至 18.11 倍之間，不算貴。在資產中，有每股 0.652 的現金，足夠維持 0.12 的派息達 5 年之久，負債很少，甚至可以視為無負債。

展望未來，集團打算加強零售業務，將開店 15 至 20 間，並增強製造業務的利潤，主動不接收利潤低的訂單；在接洽新的品牌代理的時候，會嘗試採用自產自銷的策略。另外，把辦公室轉為出租物業，新增穩健回報的收入。這幾點算是積極應對名牌時裝帶來的結構性收入危機。資金方面，在 IPO 集資的 718.2 百萬元中，仍然有 148.7 百萬元尚未動用，故此資金仍然充裕。

故此，我認為時代集團的基本因素相當扎實，總有一天會有價值顯現的時候。